供应端，本周螺纹总产量 219 万吨，环比增 0.3%，同比降 14.8%，累计产量 11108.1 万吨，同比降 18.5%。长流程产量 192 万吨，环比增 1.5%，同比降 12.7%，短流程产量 27 万吨，环比降 7.7%，同比降 27.5%。本周铁水日均产量为 229.41 万吨，较上周环比下降 3.06 万吨。钢厂盈利水平偏低，高炉产量小幅增加，电炉产量下降较快。 需求端，本周螺纹表需 259 万吨，前值 222 万吨，环比增 16.7%，同比增 2.8%，累计需求 11294 万吨，同比降 17.2%。本周螺纹钢表观消费量小幅上升，维持季节性下降趋势，整体需求表现中性。 进出口方面，钢坯 10 月进口 9.9 万吨。 库存方面，本周螺纹社会库存 283 万吨，前值 302 万吨，环比降 3.6%，同比降 20.9%，厂库 120 万吨，前值 141 万吨，环比降 7.2%，同比降 32.5%。合计库存 403 万吨，前值 443 万吨，环比降 8.9%，同比降 24.8%。螺纹钢库存持续降低，库存水平偏低。 利润方面，yh86银河网页版入口铁水成本 2856 元/吨，高炉利润-182 元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-225 元/吨。本周钢厂盈利率增加 0.43%，盈利率小幅上升。 基差方面，最低仓单基差 39 元/吨，基差率 1.2%。 小结，本周螺纹钢盘面单边下跌，01 合约换月至 05 合约，全体合约持仓近几日明显增加。基本面，本周螺纹产量、表需小幅增加，库存持续降低，处于过去五年低点。供需结构暂无明显矛盾，整体基本面表现中性。宏观方面，宏观政策落地，市场预期兑现，钢材价格回落。本周钢厂盈利率环比上升 0.43%，华东地区螺纹谷电利润 30 元/吨，长流程利润 139 元/吨，估值偏低。总体而言，宏观政策真空期，交际逻辑或回归现实层面。商品氛围转冷，叠加市场对明年螺纹需求看空，成材走势偏弱。但原料价格坚挺，下方有一定成本支撑，未来价格或呈宽幅弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考运行区间为 3200 - 3450 元/吨。未来需重点关注原料价格支撑、两会财政计划及冬储运行情况等。