钢材价格偏强运行：Mysteel全国钢材价格指数报3607元/吨，较上周上涨58元/吨，涨幅1.65%。其中，Mysteel长材价格指数报3582元/吨，较上周上涨1.30%；Mysteel扁平材价格指数报3631元/吨，较上周上涨1.98%。

　　本周钢价偏强运行。运行逻辑在于：（一）铁水见底预期较强，原料价格止跌反弹。本周247家高炉日均铁水产量224.5万吨，环比增加0.11万吨。本周共新增6座高炉复产，6座高炉检修，整体日均铁水产量小幅回升。（二）宏观积极因素集体涌现，市场情绪好转。海外，1）特朗普政府或实行逐月缓慢提高关税的方案，以避免通胀飙升。12月美国核心CPI增速放缓，市场增加了对美联储6月降息的预期。上述因素下，美指高位回落，股票、商品价格受到提振。2）国内，财政部再次表示，2025年财政政策充分考虑了加大逆周期调节的需要，是非常积极的。地方重大会议召开，明确2025年GDP增长目标，其中北京、上海、浙江保持5.0%不变，提振了市场信心。

　　钢材价格或震荡偏强运行。运行逻辑在于：1）基本面，五大材产量824.1万吨，周环比增15.6万吨，增量主要来自于热卷，周环比增16.3万吨。五大材表需周环比增13.1万吨至804.9万吨（前值为-31.5万吨）。总库存1151.5万吨，累库19.2万吨（前值为16.6万吨），钢材连续三周累库，但仍处于绝对低位，同比下降19%。分品种来看，建材需求供需持稳，库存延续累库，周环比增7.9万吨。热卷复产增多，产量增至320万吨，为2024年8月以来最高，热卷基本面压力增加。2）原料方面，据Mysteel调研，下周仍有钢厂复产，铁水或继续小幅增加，且钢厂年前仍有原料补库需求，原料价格有较强支撑。铁矿石，247家钢厂进口矿库存环比增加191万吨，节前补库持续推进，冬储和宏观政策对铁矿价格有较强的支撑。双焦方面，煤矿库存继续累库，周环比增6.6%，年同比增89%以上，供应压力仍未缓解。但目前市场情绪有所改善，加之铁水见底预期较强，前期跌幅较大的焦煤价格将止跌企稳。

　　综合来看，铁水产量见底预期较强，叠加钢厂年前原料冬储，原料价格具备止跌的条件；成材库存累库幅度较小，且库存处于近几年同期低位，供需面暂无矛盾。此外，国内宏观政策偏积极，货币政策和财政政策有望继续发力，海外关税风险下降，且货币有望继续宽松，国内外宏观环境偏暖。综上所述，预计近期价格震荡偏强运行。

　　不锈钢：周初受不锈钢期货盘面飘红影响，年底阶段商家有低价惜售情绪，现货价格多有所探涨，叠加临近节前，部分观望订单入场采购，成交相较后半周活跃。下游终端企业陆续放假，平板需求情况偏弱；周中期货盘面转弱，市场询单与出货较静，MLTY.COM接单有限，部分贸易商暗跌接单，反响一般，成交转弱；周尾期货盘面再次偏强运行，叠加商家惜售情绪，市场304冷热轧价格部分探涨，涨价后成交情绪转淡。部分商户处于年前收尾工作（收款、提货、交付前期订单等），市场逐步进入休市阶段，交投平静。库存方面，不锈钢社会库存小幅下降，主要原因是到货不多。临近春节假期，物流停运，部分观望订单少量补库，钢厂前置资源提货降量。以400系冷热轧库存降量为主。

　　原料方面，周内高镍铁先后成交在955元/镍（舱底含税）和940元/镍（到厂含税），不锈钢厂维持压价采购心态，镍铁供需心理价差拉大。304不锈钢高镍铁工艺成本利润有所修复。1月钢厂检修减产较多，下周市场逐渐进入放假状态，到货预计仍偏少，库存预计变动不大，不锈钢价格变化也不大，预计仍维持主稳为主。

　　镍：本周镍价表现强势，宏观方面，美国政策端干扰油价，市场对再通胀风险有所升温，商品整体表现强势，镍价受此影响表现明显偏强。

　　基本面上，印尼镍矿价格维持坚挺，1月印尼镍矿绝对价格持稳运行，政策端风险有所消化，但从审批量来看全年依旧不及预期，需关注后续矿端消息扰动。精炼镍方面，周内镍价明显上涨，需求端进入淡季，周内成交冷清。内外方面，内外价差持续低位运行，LME镍库存继续累库，国内持续出口背景下LME压力持续增加。镍铁方面，周内镍铁成交价维持相对低位，下游不锈钢表现强势，钢厂利润修复背景下对镍铁压价心态有所放松，价格持稳运行。1-2月钢厂面临季节性减产，镍铁远期依旧存在压力，但警惕利润上行后钢厂减产不及预期，整体镍铁端供需过剩有所扩大，价格难有较大涨幅。硫酸镍方面，硫酸镍疲弱持续，价格维持低位平稳。硫酸镍利润亏损背景下下游三元厂减少MHP采购转向外采硫酸镍，但实际驱动相对有限。短期硫酸镍缺乏驱动，整体波动有限，价格维持成本定价。

　　综合来看，目前镍基本面尚无明显变化，矿端支撑之下镍价边际整体坚挺。宏观再通胀逻辑仍有待观察，情绪面持续推高镍价。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价维持震荡，运行空间暂看12元/吨。

　　铬：本周铬系市场平稳运行。临近春节工厂采买原料意愿升温，叠加下周产区陆路运输陆续停运，市场询盘成交较为积极，贸易商报盘上调推动价格整体上涨，南非精粉现货价格上涨1-2元/吨度至46元/吨度，其余粒度矿和津巴粉价格也都有一定的小幅回升，周五海外矿山40-42%精粉期货报盘上涨3美元/吨，铬矿内外行情走势一致，另有海外矿山宣布一季度暂停对外销售铬矿，刺激市场挺价心态；而铬铁需求端薄弱价格仍呈现弱稳，铬矿及运输费用年前增长增加铁厂成本压力，个别存探涨情绪但节前零售市场冷清且流通货源有限，现主要多交付长协资源为主。下游钢厂产量下降且贸易商也开始放假，节前市场待假氛围浓厚，预计短期铬系市场平稳运行。